工程机械股并购价值分析洁肤用品
工程机械股并购价值分析
工程机械股并购价值分析
2006-4-8 22:57|查看: 616|评论: 0
2006年是工程机械行业的并购年,国际工程机械巨头在中国展开了一系列的并购活动,从厦工股份、桂柳工、河北宣工到中联重科,以及G三一等一大批国内工程机械的龙头企业都有所动作。最近又有消息称联想弘毅拟收购中联重科,这标志着民族资本也加入了工程机械企业的并购大军。近日工程机械板块股价连续拉升,反映了市场对并购重组这一题材的追捧。 外企之所以如此热衷于该板块并购,究其原因,有以下几个方面: 第一,看重国内工程机械行业完善的销售网络和零部件配套体系;第二,看重国内相对廉价的劳动力;第三,国内工程机械行业集中度低,1008家生产企业中资产上亿的只有30家左右,10亿元以上的有4家,30亿元以上的企业仅徐工集团一家;第四,国内工程机械行业2003年下半年以来逐渐步入低谷,相关上市公司的业绩也大幅滑坡,股价一跌再跌,此时收购价格比较低。第五,目前大多数工程机械行业尚未完成股改,收购这些未完成股改的公司的价格(净资产溢价)显然比全流通后收购价格(市值水平)平均水平要低;第六,看重国内巨大的市场和较快的发展速度,持续高速增长的宏观经济和固定资产投入,拉动了国内基础设施建设和对工程机械产品的需求,国内工程机械产品市场年平均以15%以上的速度增长;第七,国际工程机械分工区域化和专业化程度的提高,导致全球工程机械产销重心向亚太地区尤其是中国转移;第八,工程机械上市公司大都为国有企业,国企本位和地方政绩的驱动使得外企在与国内民营企业、管理层收购等改制国有企业的竞争中容易胜出。 工程机械作为受固定资产投资拉动的产业,具有明显的周期性。2006年是“十一五”计划的第一年,据预测,全社会固定资产投资增速在20%以上。从今年1月份部分行业,如挖掘机的销售统计数据来看,工程机械行业已经具备了底部蓄势,开始复苏的兆头。经过近两年半的调整,整个工程机械板块股价调整的比较充分,平均市净率仅1.83倍。加之大部分上市公司都未进入股改,这些公司股改后向流通股东送股会进一步降低其市盈率水平,工程机械板块整体已经具备较明显的投资价值。行业投资评级为:增持。 重点可关注山推股份、中联重科、常林股份和G三一、G合力和G柳工。
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